Пряме фінансування держбюджету НБУ має припинитися. Тепер це — ключова вимога МВФ. Рішення НБУ, що стало «рятівним колом» на перших місяцях війни, через подальшу невиправдану експлуатацію Мінфіном почало більше шкодити, ніж допомагати.
Безальтернативний сценарій
24 лютого 2022 року ситуація не залишила вибору.
Тоді, без підтримки з боку НБУ і в умовах затримки з надходженням коштів від міжнародних партнерів, уряд не зміг би фінансувати армію та критичні соціальні видатки. Не маючи альтернативи, НБУ погодився на складне для себе рішення — напряму купувати ОВДП в уряду, встановивши граничну межу у 400 млрд грн. Це стало фундаментом для подальшої переможної боротьби із агресором.
Але як і кожні ліки, такий крок мав негативні побічні дії. Проявилися вони тоді, коли щомісячні обсяги емісії були на піку (2-ий квартал 2022 року — 205 млрд грн). Результатом стало суттєве збільшення тиску на валютний ринок і міжнародні резерви.
У відповідь, НБУ був змушений суттєво підвищити свої процентні ставки, скорегувати обмінний курс і посилити валютні обмеження.
Комплекс цих заходів разом зі скороченням обсягів емісії (за друге півріччя «лише» 175 млрд грн) та збільшенням надходжень зовнішньої допомоги дозволили покращити ситуацію на валютному ринку і закласти основу для відновлення міжнародних резервів. У результаті їхній обсяг на кінець року ($28.5 млрд) навіть перевищив рівень на початку повномасштабного вторгнення.
Позитивний вплив це мало й на інфляцію, прискорення якої наприкінці року загальмувало — до 26,6% у грудні.
Зрештою, незважаючи на всі апокаліптичні прогнози наслідків жорстких кроків з боку НБУ та руйнування енергетичної інфраструктури в четвертому кварталі, падіння економіки минулого року було значно меншим ніж очікувалося — близько 30%.
Найважливіше — вчасно зупинитися
Джерело: NV Бізнес