Прямое финансирование госбюджета НБУ должно прекратиться. Теперь это ключевое требование МВФ. Решение НБУ, ставшее «спасательным кругом» первых месяцев войны, из-за дальнейшей неоправданной эксплуатации Минфином стало больше вредить, чем помогать.
Безальтернативный сценарий
24 февраля 2022 года ситуация не оставила выбора.
Тогда, без поддержки со стороны НБУ и в условиях задержки с поступлением средств от международных партнеров, правительство не смогло бы финансировать армию и критические социальные расходы. Не имея альтернативы, НБУ согласился на сложное для себя решение — напрямую покупать ОВГЗ у правительства, установив предел в 400 млрд грн. Это стало фундаментом для дальнейшей победоносной борьбы с агрессором.
Впрочем, как и каждое лекарство, такой шаг возымел и негативные побочные действия. Проявились они в то время, когда ежемесячные объемы эмиссии находились на пике (второй квартал 2022 года — 205 млрд грн). Результатом стало существенное увеличение давления на валютный рынок и международные резервы.
В ответ НБУ был вынужден существенно повысить свои процентные ставки, скорректировать обменный курс и усилить валютные ограничения.
Комплекс этих мер вместе с сокращением объемов эмиссии (за второе полугодие «только» 175 млрд грн) и увеличением поступлений внешней помощи позволили улучшить ситуацию на валютном рынке и заложить основу для восстановления международных резервов. В результате их объем к концу года ($28.5 млрд) даже превысил уровень в начале полномасштабного вторжения.
Положительное влияние это оказало и на инфляцию, ускорение которой в конце года затормозилось — до 26,6% в декабре.
Однако, несмотря на все апокалиптические прогнозы последствий жестких шагов со стороны НБУ и разрушения энергетической инфраструктуры в четвертом квартале, падение экономики в прошлом году было значительно меньше, чем ожидалось — около 30%.
Самое главное — вовремя остановиться
Источник: NV Бизнес